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研究报告:广发证券-广发宏观Q系列:什么是地方专项债?-

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admin admin 发表于 2018-8-30 15:57:59 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
研究报告:广发证券-广发宏观Q系列:什么是地方专项债?-
【研究报告内容摘要】? ?? ???报告摘要:
? ?? ???什么是地方专项债?地方政府债券可分为一般债券和专项债券。一般债券是地方政府为了弥补一般公共财政赤字而发行的地方债券,可缓解地方政府临时资金紧张;专项债券是地方政府为了建设某专项具体工程而发行的债券。一般债券主要投向没有收益的项目,偿还以地区财政收入作担保;专项债券主要投向有一定收益的项目,偿还以对应的政府性基金或对应的项目收入作担保。地方专项债根据用途可分为新增和置换,只有前者能为基建投资提供增量资金。
? ?? ???专项债有哪些种类?地方专项债又可分为普通专项债和项目收益专项债。自??2017??年起,财政部便发文鼓励各地方政府积极发展项目收益专项债。目前,全国范围内已发行土地储备专项债、收费公路专项债及棚改专项债等。其中土地储备专项债、收费公路专项债占绝大部分比例。2018??年??8??月??20??日,首支“乡村振兴专项债”发行。财政部鼓励地方使用上一年度未使用额度发行项目收益专项债。
? ?? ???地方债限额管理容易存在哪些误解?市场对地方债限额管理存在一些误解。首先,2018??年专项债限额??13500??亿元为增量限额,而非存量限额,也并不包含置换专项债。其次,新增限额只与上年度规定的余额限额有关,因此若上一年度实际新增债务低于规定限额,理论上报财政部备案后可供新一年度继续使用。
? ?? ???今年专项债的发行进度如何?今年上半年,新增专项债发行进度明显偏慢,主要是受到地方债务置换压力偏大、各省市专项债限额分配较晚、缺乏可立项的具备收益的储备项目用于发债、地方政府债务风险监管趋紧等因素的影响。在政治局会议要求“加大基础设施领域补短板的力度”的背景下,2018??年??8??月,财政部要求加快地方政府专项债券发行和使用进度,且可以不受季度均衡要求限制。截至??7??月,全国新增专项债发行额约为??2000??亿元,远低于??2018??年新增限额??13500??亿元。按照财政部加快发行专项债的通知要求,则??8??月至??9??月,全国将发行约??9000??亿元,剩余约??2500??亿元额度将在??10??月发行完毕。
? ?? ???地方专项债的主要投资领域有哪些?存量地方专项债中,土地储备专项债占比最大,其次是收费公路、交通运输类专项债,2018??新发专项债中这一占比格局未发生明显变化。
? ?? ???专项债发行的加快对基建投资影响如何?若地方政府严格执行财政部关于加快发行专项债的进度要求,预计??9??月份发行的新增专项债将至少拉动全口径基建投资增速??4%,10??月份发行的剩余额度的专项债预计将继续拉动全口径基建投资增速约??1%。
? ?? ???风险提示:
? ?? ???财政政策超预期。
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