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创业板中报预报,理性看待当下和未来,兼论如何选股和避雷

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admin admin 发表于 2018-8-11 00:59:17 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
研究报告:天风证券-策略·专题报告:创业板中报预报,理性看待当下和未来,兼论如何选股和避雷
【研究报告内容摘要】? ?? ???截止??7??月??14??日,创业板中报预告已披露完。总体来看,中小创的业绩增速均有所放缓,中小板增速已连续两季度下滑;创业板中报增速相比一季报回落幅度也较大,但创业板指增速中位数有??25%,持平一季度增速中位数。结构上来看,业绩的两极分化越趋明显。这种情况下,行业层面,如何配置?个股层面,如何选择优质的标的以及避免踩雷?
? ?? ???1、中小创整体表现欠佳,创业板指增速回归内生水平。
? ?? ???(1)中小板:增速连续两季度放缓。中小板(非金融)2018??年中报预告净利润同比增速为??21.3%,较一季报的??20.8%小幅回升??0.5??个百分点;但中小板(非金融剔除苏宁)增速降到??16.6%,较一季报回落??4.2??个百分点,增速已连续两个季度放缓。
? ?? ???(2)创业板:中报业绩表面看出现了较大的滑坡,但创业板指增速中位数仍有??25%,与一季度持平。创业板指(剔除温氏光线坚瑞)增速??21.3%,较一季报的??32.4%回落了??11.1??个百分点。表面上看,创业板中报业绩增速出现了较大的滑坡,但我们看到创业板指增速的中位数有??25%,基本持平一季度的??25.8%。创业板??2013??年以来的内生增速中枢在??23%附近,2018??年以来创业板指增速已逐渐回归内生增速水平。
? ?? ???(3)从市场的表现来看,二季度创业板指盈利的下滑,沪深??300??盈利随??PPI??的反弹,已经反映在股价之中。但是下半年沪深??300??会向下、创业板指会向上,业绩相对趋势的变化将使得成长更占优。
? ?? ???2、是什么在拉低创业板指业绩增速?
? ?? ???(1)从板块增速的区间分布来看,呈现“中间低两头高”的特点,且负增长公司的数量占比持续提升,拉低板块增速。(2)从指数成份股的业绩贡献看,负贡献大的公司多数受到资产减值损失和非经常损益(负贡献)的影响。
? ?? ???3、行业层面:从中报预告出发,综合考虑可关注增速持续提升的计算机、医药、农业、银行和公用事业等行业。
? ?? ???(1)中报增速前十的行业:钢铁(+120.8%)、地产(+83.9%)、建材(+40.0%)、公用事业(+30.0%)、商业贸易(+25.0%)、化工(+25.0%)、食品饮料(+25.0%)、国防军工(+21.2%)、农业(+20.0%)、建筑装饰(+20.0%)。
? ?? ???(2)中报相对一季报回升幅度前十行业:地产(+42.0pcts)、钢铁(+26.9pcts)、农业(+25.0pcts)、纺织服装(+24.3pcts)、计算机(+11.8pcts)、商业贸易(+11.0pcts)、电子(+11.0pcts)、银行(+6.9pcts)、公用事业(+6.3pcts)、建筑装饰(+6.2pcts)。
? ?? ???(3)连续两个季度增速回升行业:地产、农业、计算机、银行、公用事业和传媒。
? ?? ???4、个股层面:如何选股以及避免“踩雷”?
? ?? ???一是通过财务指标寻找优质的公司,参考我们的“长期择股”系列专题。
? ?? ???二是选择业绩增速或??ROE??连续两季度回升趋势的标的。这类标的大概率能获得超额收益。如下表,在每个财报期,增速连续两个季度回升(连续提速)的公司,在业绩公告后的??3??个月内和??3-6??个月间,都较其他分组有明显的超额收益。
? ?? ???三是规避??2017??年业绩承诺到期,以及负债率高、商誉占比高的公司。我们统计,外延并购到期后的公司,下一年业绩平均缩水达??32.5%。另外,商誉高的公司隐含的风险也较大,我们统计了,2017??年商誉占净资产比重超过??50%的公司,年初至今大部分都下跌,而商誉为??0??的公司,年初至今平均涨幅达??3.91%,跑赢所有指数。因此,这类公司应尽量避免,尤其是在中报的窗口期。
? ?? ???风险提示:海外不确定因素,宏观经济风险,公司业绩不达预期风险等。
阅读更详细的内容请直接浏览报告原文(PDF)


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